来源：新浪财经

　　超3成基金经理看空美股！高盛恢复做多中国股市，外资投行逢跌布局新兴市场

　　王蕊 券商中国 

　　又逢山雨欲来，这次外资机构却在看空美股、紧盯新兴市场，狩猎下跌中的投资机会。

　　5月以来，美股迎来一波连续下跌。5月13日标普500指数一度触及2801.43点，直逼2800点的关键点位。然而与之前不同的是，本次投资者似乎提前意识到了风险。根据美林美银最新发布的月报，超过三分之一的投资者进行了风险对冲操作。

　　但以高盛、摩根士丹利等为代表的多家外资机构，却坚信新兴市场将迎来加速发展，计划或已经开始布局以中国为代表的新兴市场，在市场下跌中寻觅机会。

　　美林美银：基金看空美股比例创新高

　　美林美银本周发布了5月基金经理调查，在大约250位基金经理（管理规模约合6870亿美元）中，34%的投资者已经购买了投资组合对冲，以防股市在未来3个月大幅下跌（a sharp fall），这是有记录以来的最高水平。

　　具体来看，贸易战仍是投资者们担心的最大尾部风险（biggest tail risk），这一点自去年6月以来几乎没有改变过，但相对2018年7月的峰值低——37%的受访者认为贸易战是主要风险，16%的受访者认为中国经济放缓是主要风险。

　　路透社援引美林美银的调查表示，基金经理们对全球股市的仓位配置比例下滑了6个百分点，至净超配11%；对债券的配比维持在净低配34%；对安全避风港现金则攀升7个百分点，至净超配33%。

　　其中，新兴市场是最受青睐的股票类别，净增持34%，而最不受欢迎的是英国，净减持28%。做多美国科技股被认为是最为拥挤的交易，其次是做空欧洲股市，再次是做多美元以及做多新兴市场。

　　美林美银首席投资策略师Michael Hartnett表示，投资者对冲得很好，但没有做好贸易谈判破裂的准备。他们认为没有什么理由支撑“在5月份买入”，除非3C（信贷、消费者和中国经济）出人意料地快速上涨。

　　摩根士丹利：新兴市场或迎潜在机会

　　但正如美林美银在报告中提到的，在许多机构投资者开始警惕美股风险的同时，新兴市场正在获得越来越多的关注。

　　5月13日，摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett表示，随着贸易紧张局势和其他地缘政治风险的上升，投资者应该做好准备，迎接激增的波动和潜在机会。

　　Lisa Shalett说，随着全球经济增长放缓和股市下跌的可能性加大，波动性已再度觉醒。但在一些领域，比如新兴市场，也可能出现机遇，投资者需要密切关注市场动向。

　　具体来看，中国和美国的经济发展轨迹不同。2018年贸易紧张局势升级时，中国经济增长放缓，而美国经济增长加强。目前随着中国经济势头有所恢复，或许将比一年前更有能力承受长期贸易紧张。而与此同时，美国税改的好处正在消退。Lisa Shalet认为美国和中国最终将达成一项贸易协议，但这可能需要一段时间。

　　此外，美联储似乎不太可能降息。降息可能会加剧通胀，而美联储正试图控制通胀。此外，降息还可能导致投资者质疑美国央行的独立性。

　　综上，Lisa Shalett总结道，不必担心最新一轮地缘政治风险引发的市场波动会加剧。随着风险被市场消化，机会就会出现。例如一旦达成贸易协议，目前正在遭受冲击的新兴市场股票可能会受益。

　　高盛：已恢复做多中国股市

　　5月14日，彭博社的报道称，高盛集团旗下的高盛资产管理公司（下简称“高盛资管”）目前已经恢复了对中国内地股票的多头头寸，预计新兴市场增长将再次加速。

　　高盛旗下多资产基金也在过去一周削减了美国股市敞口，使其在美国股市的投资大致保持中性。但考虑到温和的通胀、经济复苏的萌芽和支持性的货币政策，基金配置大体上仍然有利于风险。

　　高盛资管的数据显示，股市仍是投资的好去处。David Copsey表示，其多资产基金对欧洲银行持有少量多头仓位。欧洲银行长期表现不佳，股价过低。由于经济衰退的可能性仍然很低，降息是不可能的，因此政府债券收益率可能会缓慢上升。“我们认为经济扩张阶段将被拉长，在2020年下半年之前不太可能出现严重的压力。”他说，“在这种环境下，我们将在市场下跌中寻找机会。”

　　荷宝：短期可能出现买入机会

　　彭博社援引荷宝全球基础股票主管Fabiana Fedeli的话表示，在受冲击最严重的市场——例如德国、日本和台湾的股市——可能存在机会，不过现在介入还为时过早。她管理着约1820亿美元的资产。

　　“双方都非常希望达成协议，尤其美国很快就要举行总统选举。”Fabiana Fedeli在周一表示，“随着事件不断推进可能会出现更大的波动，短期内也可能会有更多的买入机会，但现在可能不会。”

　　瑞银证券：防范冲击关注内需板块

　　但也并非所有外资机构均看好中国市场，瑞银证券的态度显然就比较悲观。瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为，当前关于贸易战不会升级的假设不再成立，进出口行业将首当其冲，各行各业也会受到负面辐射效应的影响。但预计政府会出台政策支持内需，建议关注相关板块，提高配置的防御性。

　　在高挺看来，市场对本轮贸易战升级的反应明显是负面的。沪深300指数目前估值比长期均值低5%，而未来政策可能放松。不过，贸易摩擦进一步升级是一项日渐增大的风险，为体现这种可能性，他的团队将沪深300指数的悲观情景点位从3600点下调至3100点，对应9.8倍的静态市盈率。

　　高挺表示，一季度盈利增长的复苏比整体数据所显示的更脆弱，预计减税及其它政策放松的影响会在未来数月显现。在贸易面带来更多负面影响的情况下，我们更偏向内需，在较看好的板块列表中加入医疗保健、公用事业（不含独立发电商）、环保和建筑板块以提高防御性。