来源：北京日报

    外资行在赚了个盆满钵满之后全身而退，是否意味着中资行已成为其套利的“提款机”？

    这样丰厚的收益，难道意味着中资行在引进投资者时将股份“贱卖”？

    境外战略投资者纷纷沽清其中资银行股份，是出于对中国经济的不看好吗？

    种种疑问，连日来甚嚣尘上。

    事件的起因，是美国银行（以下简称美银）日前以每股约5.7港元的价格，抛售其所持有的全部20亿股建行H股，涉资114亿港元。对此，银行业专家认为，当年我国国有银行改制时并非纯粹为了钱而引入战略投资者，也是为了提高国有银行公司治理水平。而此次抛售也是资本市场的正常合规行为。

    美国银行8年净赚160亿美元

    今年8月底，美国银行持有的最后一批建行H股解禁。这也拉开了美银“挥别”建行的大幕。

    9月3日，美国银行宣布，将以每股5.63港元至5.81港元的价格，抛售建行H股约20亿股股份。紧随其后的9月4日H股早盘，建行以5.7港元价格成交20亿股，涉资114亿港元。至此，美国银行不再持有建行股份，双方8年的合作宣告结束。受此影响，中资银行H股几乎全线下跌。

    美国银行“结缘”建行始于2005年6月，即建行在香港上市前夕。当时，美国银行30亿美元购入建行股份，持股比例最高达19.14%。此后，美国银行四度大规模增持，总计投入近120亿美元。

    但自2009年以来，美国银行已四度减持建行股份，套现近2000亿港元，加上此次抛售套现的114亿港元，总计套现近2200亿港元，约合280亿美元。若不算每年的派息分红，美银投资建行8年所获收益超过160亿美元。

    8年时间里，以120亿美元的总投资，撬得280亿美元的套现总额。如此买卖，收益不可谓不丰厚。而实际上，境外战略投资者作别中资银行的例子，并非建行一家。

    减持并不是对建行前景担忧

    今年5月，全世界历史最悠久的投资银行高盛清空其持有的工行股份。相比2006年，高盛在工行IPO（首次公开募股）时斥资25.8亿美元购买工行股权的投资，翻了近4倍，累计获利72.8亿美元。

    中国在2001年加入WTO时承诺，到2006年开放银行业的市场，中资银行引进战略投资者于是成为中外资银行合作的一种重要形式。中行、工行、建行、交行、民生银行都先后引进了国际战略伙伴，包括高盛、淡马锡、苏格兰皇家银行、汇丰银行、美国银行等。

    但2008年金融危机之后，中资银行股似乎沦为外资行的“提款机”。每逢外资行需要资金，总是优先选择套现获利丰厚的中资银行股股权。美国银行是最后一家完全出售中国大型银行股权的美国大银行，这也宣告过去10年华尔街大银行争相入主中国大型银行的时代成为过去。

    外资行为何纷纷“获利出逃”？ 对于美银清空建行股份，建行新闻发言人的解释是，近日建行和美国银行进行了沟通，美国银行表示，因监管方面对资本的要求更加严厉，美国银行不得不减持建行股份，以补充自身资本。美国银行强调，减持不是出于对建行发展前景的担忧。

    引入投资者并非纯粹为了钱

    “天上的馅饼怎么总砸外人头上？”“为何咱们自己的银行发展了，值钱了，最后好处总是别人的？”……针对美银抛售建行，业内出现了这样的声音。

    “有件事可能很多人都不太记得了，建行当年在港上市，最先找的投资者并不是美国银行，而是花旗银行。但是花旗银行认为风险很大，不愿意投资。”对于“天上掉馅饼”的说法，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军并不认同。

    确实，当年在战略投资者的引入中，建行认真谈判的第一家正是花旗集团。其经验、财力、雄心自不在话下，但它在建行的一元钱净资产到底值不值一元的判断上却踟躇不前，最终被美银捷足先登。

    赵锡军认为，不能拿现在的获利结论，判断10年前外资行就已经知道中国银行业是“提款机”。“这种说法不符合投资学的基本原理，也不客观、科学。”赵锡军回忆说，中国银行业在股改之前表现并不好，1999年国际金融业对中国银行业给出的整体评价是“资不抵债，进入技术型破产”。

    “在这种背景下，实际上并不是所有的外国投资者都非常积极。中国银行业为了把自己的股票卖出去颇费周折，找了很多投资者都不愿意来。”赵锡军表示，随着近期美国经济相对好转，信贷需求增加，美国银行需要资本去弥补。“从这个角度讲，买进卖出是正常的。”

    中央财经大学教授郭田勇则认为，当年引入外国战略投资者并非纯粹为了钱，也确实提高了我国国有银行的公司治理水平，在国有银行上市时起到了助推作用。但现在回头看引资之路，仍有需反思的地方。如果当时把各行上市时间间隔适当拉长的话，将会使中行、工行在引进战略投资者时卖出更高的价钱，或许之后的质疑之声也会更少一些。

    专家观点

    练好内功服务转型期经济

    在一些业内人士看来，外资银行“缺钱”仅仅是其套现的原因之一。中资银行业暴利时代走到尽头以及中国经济出现了下滑趋势，国际资本市场看空声不断，也是造成这一现象的重要原因。

    评级机构标普给出的观点更加直接：未来2至3年，基础建设与地方平台出现的大量坏账将给中国银行业带来极大压力，个别中小金融机构可能破产，个别区域可能出现风险集中暴露，并由此加速银行机构的商业化整合。

    目前，中国经济确实存在很多问题、矛盾。比如金融领域银行不良资产反弹、地方政府债务负担过重、对于经济下滑带来的担忧等。“但是市场首先需要弄清楚一点，对于未来是否有自信？如果自己对自己都没有信心，还希望外资不担忧，这是不对的。”赵锡军表示，我国银行业接下来要找到跟国际一流大银行在哪些方面有差距，然后缩小差距、练好内功。

    “原来银行更多是追求规模、增长速度等指标，未来的方向应该转向以少的资本来获得更高的效益这些质量、素质方面。”赵锡军表示，伴随着经济结构的调整、产业的升级换代、经济发展模式的转变，银行作为服务于经济的服务行业，也要从规模扩张追求速度，转向效益、服务质量和竞争能力，唯此才能服务转型期和升级版的中国经济。

    本报记者 杨汛