来源：侨报

　　【侨报讯】《巴伦周刊》专栏作家卡恩（Michael Kahn）近日发表文章称，美国牛市确已变“老”了，但仍将继续呈现出上行走势。

　　下为该文内容摘要。

　　看空人士会说，企业盈利预期的下降以及联储退出债券购买计划之举将对股市带来重大影响。我也认为，过去几年时间里股市从未出现过重大回调，再加上看涨人士过于乐观的情绪，可能会导致股市最终回调时的幅度变得极大。但这并不意味着所有人都会为此而感到 恐慌，而且我也绝对无意暗示股灾即将到来。即便是在1987年的股灾中，在市场崩溃以前我们也是首先看到了充足的技术面预警信号，这些信号表明市场不太健康。

　　道琼斯工业平均指数已经突破1.7万点，但上涨1000点这一里程碑的意义已经不如以前那么大。毕竟，道指上涨1000点的百分比涨幅仅为不到6%。

　　我认为，更重要的是纳斯达克和小公司股票正在复苏。确切地说，罗素2000指数的年内表现仍旧不如标普500指数，但终于已回到3月份的高点。比这更好的是，罗素微型股指数（Russell Microcap Index）也正再度呈现出蓬勃生机，该指数成分股的平均市值在5亿美元左右，相比之下罗素2000指数成分股的平均市值为19亿美元。

　　虽然罗素微型股指数尚未回到3月份高点，但5月份以来该指数的表现超越了整体市场。在我看来，这意味着冒险活动已 卷土重来，达到了合适的牛市水平，但尚未高到会带来猖獗的投机活动的地步。

　　股市仍旧呈现出上行走势，而投资者所要采取的策略就是追随这种走势。就我而言，只有技术面恶化才会让我宣称牛市即将终结。

　　但确实有一个因素令人略感担心。在今年的交易中，美国国债

　　一直都处在上涨走势中，包括我在内的许多人都原本以为这意味着投资者正在规避风险，但股市的上涨则否定了这种看法。因此我不得不考虑另一种可能性，那就是美国国债价格上涨的原因很可能是利率上升。

　　现在看来，牛市仍在继续，完全无视了“5月份卖出”（Sell in May）的魔咒，而且对于能源价格的上涨似乎也无所畏惧。我不知道牛市将在何时结束，但暂时还没有理由不投身其中。